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lundi 1 juillet 2013

Lueur d’espoir : le retrait progressif des mesures de la Fed signale une accélération de la croissance économique américaine

L’annonce selon laquelle la Réserve fédérale prévoit de modérer ses rachats de bons du Trésor a provoqué une tempête à Wall Street, générant de l’instabilité sur les marchés américains. Presque invisible dans tout ce chaos, une lueur d’espoir est pourtant là : la Fed juge que l’économie s’est probablement assez rétablie pour pouvoir voler de ses propres ailes.
Actuellement, elle achète 85 milliards de dollars de bons du Trésor et de titres adossés à des crédits immobiliers par mois. C’est en 2008 qu’elle a commencé à racheter de la dette à long terme pour favoriser une baisse des taux d’intérêt à long terme et encourager les investisseurs à opter pour des actifs plus risqués comme les actions et l’immobilier.
Plus de quatre ans plus tard, la stratégie de la Fed semble avoir porté ses fruits : le marché actions américain s’envole et les ventes immobilières progressent. Rien de surprenant donc, qu’elle ait annoncé son intention de commencer à modérer ses rachats d’actions. Il faut probablement voir d’un bon œil le fait que la Fed ait au moins avisé les marchés de son changement potentiel de politique.

« Keep Calm and Carry on » :
Les investisseurs obligataires seront clairement affectés lorsque les taux des bons du Trésor augmenteront du fait du changement de politique de la Fed. Cela dit, certains craignent qu’ils ne remontent à l’aveuglette, engendrant par la même occasion le chaos sur les marchés. Ce phénomène a peut-être d’ailleurs déjà commencé : en mai, les bons du Trésor à 10 ans ont essuyé leur plus forte perte mensuelle depuis 2009, ce qui porte leur rendement à 2,23 %, le plus élevé depuis avril 2012.

Retour à l’essentiel :
Malgré les craintes de modération du programme de rachat d’actifs de la Fed, la performance des obligations d’entreprise reste tributaire de facteurs traditionnels, c’est-à-dire les fondamentaux basiques des bilans. Les entreprises affichent généralement les meilleures performances dans une économie assortie d’une stable mais positive. Et heureusement, cela correspond à l’environnement dans lequel la plupart des entreprises américaines se sont récemment retrouvées. Tant qu’elles maintiennent leur liquidité et qu’elles conservent des bilans sains, nombreux sont les risques actuels qui peuvent être réduits.

Selon Eric Takaha de Franklin Templeton « Les résultats des entreprises américaines ont ralenti et les marges bénéficiaires ont atteint un point haut, ce qui a fait apparaître quelques craintes d’une dégradation de la situation. Cela dit, vu la situation actuelle, nous pensons que les entreprises sont plutôt bien positionnées. Alors sur quoi faut-il canaliser notre attention ? Qu’est-ce qui nous tient éveillé jusque tard dans la nuit ? Ce sont généralement l’économie et les résultats, mais si l’on considère le reste de l’année 2013 et l’année prochaine, nous nous sentons relativement à l’aise avec ces fondamentaux. »

source : Franklin Templeton